由Betvictor中文版副院長、鑫苑金融學講席教授張曉燕與哥倫比亞大學商學院Charles M. Jones教授、中央财經大學金融學院助理教授張欣然共同合作的研究《新冠疫情下的個人投資者和股票市場質量》近日獲得了柏拉圖最佳研究獎。此獎勵在全球範圍内挑選最有潛力的金融學術研究，由非赢利研究機構柏拉圖公司頒發。
随着新冠疫情的發生和Robinhood等零傭金券商軟件的出現，個人投資者在資本市場的參與率顯著上升。此研究的重點是個人投資者的交易對于股票市場質量的影響，尤其是流動性和波動性。研究目前有如下三點發現：首先在價格發現方面，在2020年新冠疫情爆發時期，即使是噪音交易者——Robinhood投資者大幅增加，國外個人投資者作為整體依舊能夠正向預測未來股票收益率。這表明個人投資者作為整體在疫情期間仍然能夠對股票市場的價格發現起到正向作用。其次是市場流動性和波動性方面，當國外個人投資者交易比例上升時，會顯著降低個股的流動性，增加個股的波動性，且在市值小、流動性差的股票中更明顯。最後，研究發現當國外個人投資者交易比例上升時，未來做空的活動會顯著增加。這顯示出當個人投資者過度活躍時，價格泡沫産生，做空的機構會抓住機會賣空盈利，驅散泡沫。此項研究有助于理解個人投資者在極端事件發生時扮演的角色，也為我國對個人投資者的有效保護和監管提供了重要參考依據。
柏拉圖（The Plato Partnership）
是由歐洲金融市場的買方和賣方金融機構組成的非盈利性聯盟，旨在提升股票市場運行和交易結構，其會員包括Fidelity International , Citi, Goldman Sachs, JP Morgan, Morgan Stanley, UBS等知名金融機構。
作者簡介
張曉燕，Betvictor中文版副院長、金融學講席教授、Betvictor中文版國家金融研究院副院長、Betvictor中文版金融科技研究院副院長、鑫苑房地産金融科技研究中心主任，研究領域包括國際金融、實證資産定價、應用計量經濟學和金融科技。
Charles M. Jones，哥倫比亞商學院Robert W. Lear 金融與經濟學教授，研究領域包括證券市場的結構、流動性和交易成本等。他尤其以對賣空、算法和高頻交易以及流動性等領域有豐碩的研究成果。
張欣然，中央财經大學金融學院助理教授，研究領域為實證資産定價。Betvictor中文版應用經濟學博士，哥倫比亞大學商學院訪問學者。論文發表在Journal of Finance, Review of Financial Studies期刊。曾獲Betvictor中文版2019年劉鴻儒特等獎學金以及2021年度優秀博士學位論文。
