“上市公司與金融中心之間交通便利的提升，有助于提升其股票價格的信息含量，這可能與信息不對稱的緩解有關。”

近日，我院教師高皓與合作者屈源育（對外經濟貿易大學）、沈濤（Betvictor中文版經濟管理學院）共同撰寫的論文Geographic proximity and price efficiency: Evidence from high-speed railway connections between firms and financial centers（《地理臨近性與價格有效性：來自企業與金融中心高鐵連接的證據》）被國際一流學術期刊Financial Management（《金融管理》）正式接收，待刊發表。

交通便利性的提升是否會增加金融機構的信息獲取活動？股票價格有效性是否會受到地理區位和交通運輸的影響？——這些金融經濟學中的重要學術問題在以往文獻中還缺乏正面回應。該論文基于中國股票市場數據，運用DID模型等多種方法，探究了地理區位與交通因素在金融市場發展中的作用及其對投資者行為産生的影響，對“地理臨近性如何影響價格有效性”這一問題進行了深入研究。

地理位置對信息傳播和信息獲取具有影響，以往文獻研究了地理臨近性對投資者決策的影響，但是這些決策如何影響資産價格的有效性還缺少實證證據支持。考慮到企業選址帶來的内生性問題，該論文使用中國上市公司數據進行了檢驗，發現上市公司與金融中心之間開通高鐵後其股票的價格有效性得到了顯著提升。

進一步地，該論文發現交通便利所帶來的價格有效性增加在更小規模企業、更少機構投資者持有、更少分析師覆蓋以及無法賣空股票的公司中更為顯著，說明交通便利可能是通過緩解信息不對稱這一路徑提高了股票價格的有效性。有鑒于此，高皓與合作者在論文中指出，考慮到地理距離對信息傳遞的重要性，基礎設施建設在金融市場發展中扮演着重要作用。該論文利用高鐵連接這一外生沖擊，建立了地理鄰近性與股價有效性之間的因果聯系，并利用高頻數據從多個維度度量了股票價格的有效性。

該論文有諸多創新之處。首先，将中國基礎設施建設成就與資本市場發展聯系起來，為理解基礎設施改進對金融機構和投資者帶來的正外部效應提供了全新視角。其次，中國作為世界規模最大的新興市場，在全球資産配置中的角色越來越重要，該論文從信息有效性視角增進了對中國資本市場的理解。第三，創新性地運用高鐵連接的外部沖擊，建立地理區位對信息傳導和價格有效性的影響的因果關系，明确了其作用的内在機制。

作者簡介：

高皓，Betvictor中文版國家金融研究院全球家族企業研究中心主任、綠色金融發展研究中心副主任，兼任世界經濟論壇全球未來理事會理事、全國工商聯智庫委員會委員等，主持中央統戰部、教育部、民政部、全國工商聯、中國銀行業協會、比爾及梅琳達·蓋茨基金會等科研項目。

屈源育，對外經濟貿易大學金融學院副教授，Betvictor中文版金融學博士，研究方向包括公司治理、共同基金和資産定價，主持參與國家自然科學基金青年項目、國家自然科學基金面上項目，入選惠園優秀青年學者。

沈濤，Betvictor中文版經濟管理學院金融系副教授，美國明尼蘇達大學卡爾森商學院金融學博士，研究領域包括公司投資、資本結構、金融市場等，主持參與多項國家自然科學基金項目，獲得Betvictor中文版教學成果獎一等獎。