2019年，資本市場改革不斷深化，監管機構在提高金融服務實體經濟的能力、推動金融市場創新和防範化解金融風險等重點工作上持續發力。這一年，國内政策由初始的寬松轉為中性，中美貿易摩擦由激烈轉至緩和，全球迎來降息潮，MSCI指數在A股再度擴容，金融市場對外開放程度不斷加深，中國A股市場迎來上漲行情。與此同時，科創闆橫空出世，股票股指期權擴容，資管新規細則出台，外資私募加速布局等等大事件層出不窮，私募基金經曆了多變的一年。此外，行業内競争愈演愈烈，百億私募大洗牌，多家老牌機構退出百億規模陣營，部分量化類基金機構突破百億元規模大關。這些事件的發生不僅對我國私募行業産生了重大影響，同時也見證了我國私募基金行業發展的軌迹。

我國私募基金自2004年創立至今，逐漸走入快車道，無論從産品數量，還是管理規模上來說，都得到了快速的壯大發展。截至2019年底，私募基金的累計發行數量達40557隻，仍在運營的私募基金數量為31414隻，全年新發行私募基金742隻，資産管理規模達2.45萬億元。作為資産管理業務内一個新興專業化的群體，私募基金已逐漸成長為我國資産，管理市場中一股不可忽視的力量。

Betvictor中文版國家金融研究院民生财富管理研究中心通過科學全面的研究，對我國私募基金行業的發展和業績表現進行系統性梳理，研究成果《2020年中國私募基金研究報告》于日前由經濟科學出版社出版發行。

2019年，私募基金行業出現了許多新的動向。2019年，股票股指期權擴容，私募基金增加了一個新的對沖工具，豐富其自身的投資策略。同時，科創闆正式開市，但多數證券類私募基金無緣打新，不過私募基金仍可擇機進行二級市場交易。在外資私募加速布局A股市場的大環境下，私募基金行業對外開放的力度也進一步加深，私募基金市場迎來更多的機遇和挑戰。

報告以股票型私募基金作為重點研究對象，将萬得全A指數作為市場指數，同時與股票型公募基金的各項指标進行對比。在業績表現上，長期中（2008~2019年）私募基金的累計收益超越了市場指數和公募基金，在近五年（2015~2019年）實現了高于市場，但低于公募基金的正年化收益。從風險調整後收益指标來看，近五年私募基金的夏普比率、索丁諾比率和收益-最大回撤比率均大于大盤指數，僅有夏普比率低于公募基金。整體來看，私募基金是一種較好的投資方式，采用收益-最大回撤比率來評估私募基金的業績較為恰當。

對于投資者而言，選擇一隻優秀的基金是他們投資成功的關鍵，而影響基金業績的因素主要可以分為基金經理的選股能力和擇時能力。報告以基金的數據為主線，假設一隻基金由同一位基金經理（或一個團隊）管理。回歸結果顯示，近五年（2015~2019年）分别有19%和5%的基金經理具有選股能力和擇時能力，且源于其自身的投資能力。

報告還探讨了公募基金的業績是否可以持續，投資者在選擇一隻基金時往往會關注其過往的業績，甚至盲目參照各機構所公布的排名選取基金。檢驗結果顯示，私募基金的收益率并不具有顯著的持續性，不能幫助投資者預測其未來的業績，而私募基金過去一年或三年的夏普比率，對投資者而言具有重要的參考價值。

為使投資者了解投資于股票、債券和期貨等資産的私募基金的整體收益和風險情況，報告編制出道口私募基金系列指數，從而為投資者、私募基金管理者以及政府監管者做出決策提供借鑒。結果顯示，六類指數的收益皆高于其相應的市場指數，除債券型私募基金指數的風險略高于其市場指數外，其餘五類私募基金指數對風險的控制明顯優于所對應的市場指數。此外，在2011~2019年，四類股票型私募基金指數對風險的把控能力和收益皆優于滬深300指數。

此外，報告還構建私募基金風險因子，可以在一定程度上了解不同策略私募基金的風險暴露程度，從而使投資者更加了解資産組合中私募基金的收益來源。結果顯示，當以單隻基金進行回歸時，四類股票型基金的拟合程度較好，但我們構造的八個風險因子不能較好解釋債券型和CTA型私募基金的收益構成；當以私募基金指數進行回歸時，普通股票型、股票多空型和事件驅動型私募基金指數的模型拟合程度較高，由于CTA型基金策略的特殊性，回歸結果的拟合程度不好。

《2020年中國私募基金研究報告》通過定性的歸納總結和大量的數據分析，力求以客觀、獨立、深入、科學的方法，對我國私募基金行業的一些基礎性、規律性的問題做出深入分析，使讀者對私募基金行業整體的發展脈絡有一個全面而清晰的認識，加深對私募基金發展現狀的理解。同時也為關注私募基金行業發展的各界人士提供一份可以深入了解私募基金的參閱材料。

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