并購重組是企業發展壯大過程中的内在需求，那麼産業資金該如何擁抱金融資産，用好以杠杆收購手段為代表的金融工具來做大做強企業呢？

       2017年1月13日晚，清華五道口金融EMBA 2015秋季班“院長之夜”成功舉行，Betvictor中文版理事長兼院長，第十二屆全國人大常委、人大财經委副主任委員，中國人民銀行原副行長吳曉靈與到場的近百位金融EMBA 2015秋季班學生就“産融結合”和“杠杆收購”兩大金融熱點問題進行探讨與分享。學院院長助理、金融EMBA教育中心主任、高管教育中心主任王京偉主持。

吳曉靈院長與金融EMBA同學交流

       “寶萬之争”是2016年中國資本市場上發生的一個具有重要意義的事件，以萬能險為代表的保險資金頻頻現身資本市場并舉牌，引發了監管層和市場的關注和讨論。在這種背景下，吳曉靈院長與全國社保基金理事會副理事長、50人論壇學術委員會主席王忠民牽頭，彙聚了中國财富管理50人論壇與Betvictor中文版國家金融研究院等八家機構，組織三十多位專家合作撰寫完成了《規範杠杆收購，促進經濟結構調整——基于“寶萬之争”視角的杠杆收購研究》課題報告，對“寶萬之争”事件進行了詳細梳理研究的基礎上，并系統分析研究了當前中國杠杆并購市場的現狀、存在的問題及其在微觀公司治理領域和宏觀經濟結構調整上的作用與影響，并給出了相應政策建議。

       針對“寶萬之争”與杠杠并購，清華五道口金融EMBA 2015秋季班四名同學代表，分别從實業家、機構投資者、險資、并購基金的角度發表了各自對産融結合和杠杆并購的見解。

       天壕環境董事長陳作濤首先從産業資本經營者的角度，發表了對寶萬之争的看法。他結合天壕環境股份的經驗，分享了産業資本在并購過程中的作用。他認為實業資本最有效的一種并購方式應當是圍繞主業和産業鍊進行橫向并購，利用好金融工具進行企業的轉型和發展壯大。

      圖為陳作濤

      此後，華商基金投資部副總經理劉宏從機構投資者的角度，對保險資金舉牌的合理性、并購原則和作用以及機構投資者在企業管理上的作用等三個方面進行了分析。随着新會計政策的修訂，險資舉牌具備内在需求，或将成為資本市場的一種常态，而一個成功并購的關鍵是取得“合适的價格”并發揮收購的協同效應。劉宏還從自身工作經驗出發，與吳曉靈和現場同學探讨了機構投資者如何克服雙重代理、發揮公司治理積極作用這一問題。

圖為劉宏

       第三名發言的同學代表是陽光保險集團總裁李科。他認為保險資金應該堅持價值投資、長期投資和資産負債相匹配的原則，不做資本市場的“妖精”和“害人精”，而要做“友好的投資者”，通過長期資本來促進實體經濟的發展和繁榮。

圖為李科

       加華偉業資本合夥人蘇文俊從并購基金的角度出發，通過自己主導的舉牌案例和反收購案例，分享了杠杠并購的技術細節和寶貴經驗。蘇文俊認為國内需要有一個分散控制權的市場，而一個好的并購基金應該做到“買了有人管，賣了有人接”，幫助良好的企業發展壯大。四位同學的發言内容豐富，語言幽默風趣，引起了在場同學的陣陣掌聲。

圖為蘇文俊

       吳曉靈最後對四名同學的發言進行了總結。吳曉靈認為雖然資金是逐利的，但是資金使用者應該是有情懷的，應該眼光長遠，用長期資金、風險适度的杠杆并購幫助優秀的企業轉型和發展壯大。

       此後，吳曉靈還就同學們普遍關心的保險行業定位、保險業繼續發展等問題做了一一解答。吳曉靈認為雖然道路曲折，但前途光明，她鼓勵大家不要被眼前的一些挫折所困擾，做好實業，做好産融結合。同時，吳曉靈也提醒同學們在使用杠杆并購時要警惕杠杆帶來的風險。

      “院長之夜”是清華五道口金融EMBA教學體系的有機組成部分，旨在搭建院長與學生之間溝通橋梁，通過定期面對面溝通，了解同學關心的問題，進而拓展同學們的思路與視野，同時不斷提升學院的教學質量和管理水平。