1月21日，由中國财富管理50人論壇、Betvictor中文版、Betvictor中文版國家金融研究院聯合主辦的以“全球市場的不确定性與中國投資機構應對”為主題的内部讨論會議在Betvictor中文版成功舉辦，本次論壇也是中國财富管理50人論壇2017年第一次專題讨論。中國财富管理50人論壇學術委員會主席王忠民、Betvictor中文版國家金融研究院副院長朱甯在大會上緻辭，中國财富管理50人論壇秘書長劉喜元主持。

 （中國财富管理50人論壇秘書長劉喜元主持）

     本場論壇特邀集海外投行與投資機構，以及國内領先的機構投資者進行主旨演講與圓桌讨論，就國際經濟形勢、資産配置趨勢、市場風險分析、中國經濟展望等熱點話題進行深入研讨，以厘清市場發展形勢，為下一步财富管理市場發展進行前瞻性思考與探索。國際大型資産管理機構、中國主權基金、主要商業銀行、保險、基金等機構的資管負責人出席會議并參與讨論。

專題一：美國政治經濟與市場策略

在以“美國政治經濟與市場策略”為主題的專題一環節，高盛全球首席經濟學家與市場研究主管Jan Hatzius、高盛美國政治經濟學家Alec Philips、高盛美國首席股票策略師David Kostin分别就全球經濟前景與美國經濟前景分析，特朗普就任後政治、經濟政策展望，美國股票市場走勢與投資組合選擇等熱點話題做了主旨演講并與現場嘉賓進行讨論。本場環節由中投公司股權策略總監張一清主持。

 

（高盛全球首席經濟學家與市場研究主管Jan Hatzius分析全球經濟與美國經濟前景）

 

（高盛美國政治經濟學家Alec Philips分析特朗普就任後美國政治、經濟政策）

 

（高盛美國首席股票策略師David Kostin分析美國股票市場走勢與投資策略）

 

（中投公司股權策略總監張一清主持專題一環節）

專題二：全球資産配置與大宗商品

在以“ 全球資産配置與大宗商品”為主題的專題二環節，JP摩根多資産部門亞太投資總監Leon Goldfeld、貝萊德集團亞太地區多資産策略主管Steven Moeller、高盛全球大宗商品研究主管Jeff Currie分别展望了全球資産配置的市場風險與機會、大類資産配置與區域市場投資機會、大宗商品的投資機會。本場論壇由Betvictor中文版國家研究院副院長朱甯主持。

 

（摩根資産管理多元資産方案投資組合經理Leon Goldfeld展望全球資産配置機會）

Leon Goldfeld（高禮行）表示，随着全球長期經濟增長趨勢因人口和生産力等因素下行，不同資産類别的預期回報率也會随之下降。這将導緻客戶股債投資組合的回報率降低。合理的資産配置對于客戶來說将變得更加重要。經理人在決定客戶的資産配置時需要考慮監管、流動性、周期與風險等各方面因素，需要根據不同市場的風險進行相應的配置。

 

（貝萊德集團亞太地區多資産策略主管Steven Moeller分析大類資産配置與區域機會）

Steven Moeller先生分享了貝萊德對于全球經濟、各大類資産以及各區域市場的的前瞻展望。他表示對全球增長的預期有望提升，這意味着全球再通脹的提升及更加陡峭的收益率曲線，但也意味着企業盈利的複蘇。其結果是，他相信風險資産會在2017年有較好表現，盡管仍需警惕日益加強的地緣政治風險，因此短期内相對于固定收益類資産更看好權益類資産。在權益類資産中，Steven Moeller相對看好基于貨币對沖的日本股票以及新興市場，特别是亞洲的新興市場中受益于全球增長改善、潛在盈利提升、并具有估值優勢的市場。

 

（高盛全球大宗商品研究主管Jeff Currie分析大宗商品投資機會）

 

（Betvictor中文版國家研究院副院長朱甯主持專題二環節） 

專題三：2017年宏觀政策與金融去杠杆

在以“2017年宏觀政策與金融去杠杆”為主題的專題三環節，全國社保基金副理事長王忠民，中投公司副總經理、中投國際首席投資官郭向軍，人民銀行研究局局長徐忠，中國社科院教授、天風證券首席經濟學家劉煜輝就2017年經濟金融走勢、金融去杠杆、金融風險與投資機會等問題進行深度分析與展望。本場論壇由中國财富管理50人論壇秘書長劉喜元主持。

 

（全國社保基金副理事長王忠民發表演講）

王忠民在演講中分析了經濟轉型對資産配置的影響，他表示，不确定的經濟環境中，雖然現金持有是規避風險的一個無奈之舉，但資産配置需要及時在各類資産之間進行調整與轉換，因此産生的現金管理已經不容忽視。中國現金管理成為一個類别資産的時代已經到來，至少已經成為一個次類資産的類别。對于資産配置而言，現金管理已經是規避風險不可或缺的一種大類資産。

(中投公司副總經理，中投國際首席投資官郭向軍發表演講)

中投公司副總經理、中投國際首席投資官郭向軍發表了《國際經濟形勢與投資策略》的演講。郭向軍介紹了财富管理的趨勢和囯内外經濟形勢。他表示，國内外宏觀經濟不确定性增強，對資産配置而言，首先确定風險水平，這對資産結構配置非常重要，其次，要發揮長期投資者逆向投資的優勢。再次，保持适當的靈活性，在股債之間、區域市場之間做一些靈活的調整，并通過量化與定向的分析手段提高靈活配置的水平。

 

（中國人民銀行研究局局長徐忠發表演講）

徐忠表示，發達國家貨币政策寬松并沒有提高勞動生産率，反而導緻了過分加杠杆，而在去杠杆過程中會對國際金融市場帶來很大影響。因此今年國際金融市場的動蕩是不可避免的。而以對沖基金為交易主體的同向交易容易在金融市場出現問題時引起交易的枯竭，這也需要引起重視。貨币政策轉向使得投機央行貨币政策無法繼續，投資需要回歸基本面與實體經濟。

 

（中國社科院教授、天風證券首席經濟學家劉煜輝發表演講）

       劉煜輝分析了市場擔心的三方面因素，首先是目前經濟表現出滞脹的态勢會在2017年因輸入性因素而更為明顯，對于投資将産生不利影響。其次彙率已經成為經濟繞不過去的坎，人民币定價國内的錨已經丢失，抑制資産泡沫才能穩定本國貨币定價的基石，這是我們政策的選擇。再次，金融去杠杆去泡沫的逐漸釋放對投資的風險偏好與風險溢價帶來明顯沖擊。

專題四：流動性拐點與資産配置方向

在專題四環節，工商銀行資管部副總經理高翀、中投公司資産配置總監範華、泰康資産管理公司CEO段國聖、中歐基金董事長窦玉明圍繞“流動性拐點與資産配置方向”的主題分别發表演講，深入分析了資産管理的現狀與轉型、資産配置的框架與風險應對辦法，并對險資投資邏輯進行分析、對資産配置機會進行展望。本場論壇由中投公司股權策略總監張一清主持。之後現場嘉賓就優質資産甄别、債券市場配置與風險規避、價值投資等問題進行熱烈讨論。

 

（工商銀行資管部副總經理高翀發表演講）

高翀回顧了銀行理财近年來發展的情況，分析了銀行理财對于整個貨币金融體系、實體經濟的影響。他表示，當前國内的銀行理财具有較短的期限、較高的資金流動性特征，在資産的配置、流動性的管理方面，都具有與保險、公募基金、主權基金等不同的方法論體系。展望2017，信用債違約的增加，短期内将對固定收益投資帶來一定影響，但從另一方面看，信用利差的擴大，也将有助于信用債市場的成熟發展。與西方成熟市場相比，中國的銀行理财更加需要審視業務模式與管理模式，加強風險控制實現經營轉型。

 

（中投公司資産配置總監範華發表演講）

範華在發言中分析了資産管理的幾個基本理念與資産配置的經典模式。她表示，資産配置都會考慮可配置資産類别的預期收益、風險和相關性三個因素，當前的市場環境預期收益低、風險高、相關性不确定性大，對于配置工作的挑戰前所未有。投資者應從四方面做好應對：第一，調整組合的風險水平；第二，尋求積極管理的超額收益去獲取阿爾法；第三，分散化投資；第四，管理預期。

 

（泰康資産管理公司CEO段國聖發表演講）

段國聖表示，保險資金是較為長期的資金，在低利率時代來臨之際，資産配置受到很大挑戰。長期來看利率下行不會改變，因此即便是做股債配置，也需要精通細分市場。險資舉牌背後的邏輯，正是因為找到了好的标的，找到了可以幫助長期資金渡過難關的有效辦法，但個别公司用了過高的杠杆确實帶來了風險。

 

（中歐基金董事長窦玉明發表演講）

此後，發言嘉賓與在場嘉賓就相關話題進行熱烈讨論。