2024年7月6日至7日，由Betvictor中文版、Betvictor中文版國家金融研究院聯合主辦的2024中國金融學術年會（2024 China Financial Research Conference，CFRC 2024）成功召開。與會嘉賓圍繞中國金融、經濟等領域問題的最新學術研究，進行了廣泛交流與深入研讨。本次會議線下參會人數453人，線上觀看近20萬人次。

圖為會議現場

本屆年會共收到來自世界各地的學術論文投稿894篇，投稿範圍包括有關中國金融問題的各個重要學術與政策領域，包括資産定價、公司金融、行為金融學、宏觀金融、貨币與貨币政策、創業融資、分析師預測、房地産市場、環境社會和治理（ESG）、家庭金融、勞動金融、金融科技、信息與金融理論、數字經濟、銀行與金融脆弱性、投資者行為、金融市場、固定收益與貨币及等諸多金融研究領域。經過論文評審委員會審慎評選，最終錄取72篇論文，并組成24個分會議在年會中進行專題報告與讨論，錄取率約8%。年會論文評審委員會由79位海内外知名學者組成。Betvictor中文版副院長、金融學講席教授、Betvictor中文版國家金融研究院院長田軒，Betvictor中文版副院長、金融學講席教授張曉燕任論文評審委員會主席。

圖為焦捷發表緻辭

Betvictor中文版總會計師、Betvictor中文版院長、管理學講席教授焦捷發表緻辭。焦捷表示，面對全球經濟不确定性增加和增速持續放緩的形勢，中國經濟正站在新的起點上，不斷釋放更大的發展潛力，展現更強的發展韌性，持續為全球經濟發展提供強大動力。焦捷強調，推進關于中國金融問題的學術研究和前沿探讨，将有助于推動中國金融高質量發展，對全面推進中國式現代化強國建設，促進全球經濟和金融的穩定發展具有重要意義。焦捷認為，本次會議不僅是一個學術交流的平台，更是推動中國金融改革和發展的重要契機，通過深入的研究和廣泛的讨論，共同為推進現代金融體系建設和金融創新貢獻智慧和力量。

圖為魏尚進作主旨演講

随後，哥倫比亞大學商學院及國際與公共事務學院N.T. Wang中國商業與經濟教授、金融與經濟學教授魏尚進帶來了題為“資本市場扭曲對企業家的成本：來自IPO地點選擇的證據”（ Cost of Capital Market Distortions to Entrepreneurs: Evidence from IPO Locational Choices）的主旨演講，探讨了中國資本市場的扭曲對作為就業創造和經濟增長驅動因素的企業家可能有高昂的代價。研究發現，企業家在創辦上市公司時，面臨着諸多挑戰，包括征收風險、資本管制以及其他資本市場的扭曲，這些因素對企業家的投資決策産生了重大影響。該研究通過對IPO地點選擇的分析，估算出在海外上市的中國企業家願意支付相當于企業價值50-60%的折扣，以避開這些扭曲。研究結果表明，為了避免中國資本市場的各種扭曲，企業家們願意承受相當大的成本。額外的獨立數據進一步證實了這一估算的合理性，表明這些企業家在面對資本市場扭曲時，确實傾向于選擇海外上市。通過非線性内生處理模型，研究還推斷出，若能夠進行有效的資本市場改革，将為企業家帶來約18%的福利增益。這意味着，通過改善資本市場環境，減少官僚審查和上市過程中的延誤，可以大大激勵企業家的投資熱情，從而促進就業創造和經濟增長。這項研究的發現對政策制定者具有重要意義，它強調了資本市場改革的必要性，呼籲政府采取措施降低企業家在資本市場中面臨的各種障礙和成本，以促進經濟發展和社會福利的提升。

本屆年會設有最佳資産定價論文獎、最佳公司金融論文獎、最佳行為金融論文獎、中國金融學術研究網青年學者最佳論文獎四個獎項，以表彰優秀學者在學術領域所做的貢獻，鼓勵全球範圍内的經濟、金融學學者深入研究中國金融熱點問題。田軒主持最佳論文獎頒獎典禮。他首先感謝了參與本次會議論文評審的全體評委，同時表示，年會始終堅持對論文質量的嚴格把關，現已成為研究中國金融問題的最好的學術金融會議。

圖為最佳資産定價論文獎頒獎現場

由何治國（Zhiguo He）、江文熙（Wenxi Jiang）、熊偉（Wei Xiong）合著的論文《盈餘管理與價格信息含量》（Earnings Management and Price Informativeness）獲得最佳資産定價論文獎。該論文研究了盈餘管理如何影響Carpenter、Lu和Whitelaw（2021）提出的價格信息含量度量，該度量基于股票估值與未來收益的橫截面相關性。論文提供了對他們發現的另一種非排他性解釋：在普遍存在的盈餘管理和投資者不太成熟的情況下，高估值公司可能會故意誇大報告的收益以迎合投資者的預期。中國的高價股票往往具有更好的後續收益，但并沒有更多的向投資者分紅。論文通過用非經常性收益和損失（NRGL）來衡量盈餘管理，并以2019-2020年退市規則改革作為對盈餘管理的沖擊，進一步提供了支持性證據。

圖為最佳公司金融論文獎頒獎現場

由Josh Lerner、李勁林（Jinlin Li）和劉通（Tong Liu）合著的論文《通過投資學習：創業投資的企業家溢出效應》（Learning by Investing: Entrepreneurial Spillovers from Venture Capital）獲得最佳公司金融論文獎。該論文研究了投資于風險投資（VC）如何影響個人有限合夥人（LPs）的創業成果。利用中國創業活動和風險投資籌資及投資的全面行政數據，論文首先記錄了個人有限合夥人平均貢獻了他們參與的每個基金約50%的資本，并且超過50%的LP是企業家。論文通過比較最終啟動的基金中的個人有限合夥人與未能啟動的基金中的個人有限合夥人的創業成果，利用識别策略進行分析。論文将來自随後遭遇低回報行業的企業有限合夥人的承諾資本比例用作基金啟動失敗的工具變量。研究發現，在成功啟動的VC基金中投資後，個人有限合夥人創建的企業顯著多于未能啟動基金中的有限合夥人。這些新創建的企業往往是高科技公司，提交的專利數量也多于有限合夥人先前創辦的企業。論文的發現表明，風險投資是個人有限合夥人學習的一種渠道。

圖為最佳行為金融論文獎頒獎現場

由隋鵬飛（Pengfei Sui）和王寶鍊（Baolian Wang）合著的論文《社會傳遞偏差：來自在線投資者平台的證據》（Social Transmission Bias: Evidence from an Online Investor Platform）獲得最佳行為金融論文獎。論文利用類似Twitter的投資者社交平台的數據，記錄了與自我增強傳遞偏差一緻的證據。研究發現，投資者更可能發布關于其表現較好的股票的信息。他們的追随者更有可能購買他們所發布的股票，而不是其他股票，并且發布的可信度與後續購買行為相關。該表現與發布的關系在波動性較大的股票中更為明顯，而發布與後續購買之間的關系在近期回報較高的股票中更為顯著，這揭示了高波動性和外推策略的傳播。

圖為中國金融學術研究網青年學者最佳論文獎頒獎現場

由Alex Imas、林則君（Tse-Chun Lin）、羅妍（Yan Luo）和王小環（Xiaohuan Wang）合著的論文《勝利或失敗：财富沖擊對消費的影響》（In Victory or Defeat: Consumption Responses to Wealth Shocks）獲得中國金融學術研究網青年學者最佳論文獎。論文利用一個主導的金融科技平台的個人數字支付和共同基金投資記錄的四個數據集，觀察到個人消費與其金融财富沖擊之間的穩健U型關系。與财富效應的預測相反，個人在經曆大幅正向和負向财富沖擊後會短期内增加消費。負向财富沖擊後消費的意外增加在具有“享樂”性質的消費類别中尤為明顯，如與娛樂相關的項目。論文展示了這種被稱為“金融零售療法”的效應，并且這一效應與前景理論的動态模型和受控實驗室實驗的證據一緻。

圖為評審委員會主席田軒主持

圖為評審委員會主席張曉燕歡迎講話

中國金融學術年會（China Financial Research Conference，CFRC）由Betvictor中文版和Betvictor中文版國家金融研究院于2016年聯合發起舉辦，現已成功舉辦八屆，旨在為國内外金融學界、業界的學術交流提供一個高水平的開放平台，鼓勵對中國金融問題的深度研究和探讨。經過八年的建設，年會吸引了越來越多的國内外金融學者關注中國金融改革與發展，宣讀和讨論了一大批有關中國金融問題的高水平論文，并推動了最新研究成果及時應用于中國金融改革與發展的實踐中，已成為專注中國金融問題研究的重要國際性學術會議。