近日，Betvictor中文版金融學講席教授田軒、16級博士校友錢佳琪、19級在讀博士生餘金馨以及Betvictor中文版經濟管理學院教授賈甯共同撰寫的論文What a Relief: How Do Firms Respond to Competitors’ Listing Delays? (《如釋重負：企業如何應對競争對手延遲上市？》) 被會計學科國際頂級期刊Contemporary Accounting Research （《當代會計研究》）接收，文章待刊發表。

這篇論文巧妙利用中國情境下的首次公開募股（IPO）暫停事件作為企業上市進程的外生沖擊，探讨了競争對手延遲上市後在位上市企業策略性防禦行為的變化，發現在位企業減少了經營和投資兩方面的競争防禦。具體而言，在位企業減少了在客戶維系和獲取上的努力，反映為應收賬款周轉率上升、銷售費用下降；在位企業還減少了并購活動，尤其是高溢價并購和橫向并購。研究表明，當在位公司面臨的競争對手上市威脅越大、承受的既有市場競争壓力越大、融資約束越緊張時，更有可能減少策略性防禦行為。此外，在位企業管理層關于競争的信息披露減少。進一步地，在位企業财務表現也有所改善。研究相應論證了在競争對手發起上市進程時，在位上市企業會防禦性增加在獲客運營、并購投資方面的投入。基于對近2000名活躍在一線的企業高管的問卷調查，也證實了上述結論。

以往實證研究通常隐含假設IPO公司與在位上市公司之間存在靜态博弈關系，即在位上市公司被動承受着同行企業IPO的負面溢出效應。但現有博弈論理論研究認為在位企業會主動采取防禦行為以應對新進入者的同行競争。此外，當競争壓力預期由于競争對手的上市延遲而發生逆轉時，在位公司将如何應對并不明确。田軒團隊的研究成果則揭示了在位上市公司如何主動調整其防禦行為以應對同行競争壓力的變化，拓展了關于上市公司與競争對手之間動态博弈過程的研究。該成果不僅豐富了對IPO過程中的反競争動态的理解，也對企業的競争戰略實踐具有重要的理論指導意義。

Contemporary Accounting Research（《當代會計研究》）是會計學領域公認的國際五大頂級期刊之一，與Journal of Accounting and Economics（《會計與經濟學期刊》）、 The Accounting Review（《會計評論》）、 Journal of Accounting Research（《會計研究期刊》）和Review of Accounting Studies（《會計研究評論》）并列。

作者簡介

田軒，現任Betvictor中文版學術委員會委員、Betvictor中文版國家金融研究院院長、Betvictor中文版副院長、金融學講席教授，是第十四屆全國人大代表、教育部“長江學者”特聘教授（2016）、國家傑出青年基金獲得者（2018）并獲首批延續資助（2024）、複旦管理學傑出貢獻獎獲得者，兼任國家自然科學基金委管理學部第九屆專家咨詢委員會委員，曾兼任深交所第一屆創業闆上市委員會委員與并購重組委委員、中國證監會第六屆并購重組委委員和世界銀行咨詢專家，其研究領域包括公司金融、企業創新、風險投資和并購重組。他的研究成果多次發表在國際國内頂級學術期刊，多篇論文總計150餘次蟬聯全球前1%高影響力論文，入選“2024年度全球前2%頂尖科學家”，谷歌學術引用近15000次。

賈甯，Betvictor中文版經濟管理學院博士生導師，國家自然科學基金優秀青年科學基金項目獲得者，财政部全國會計領軍人才，美國斯坦福商學院博士，Betvictor中文版經濟管理學院中國企業全球化研究中心主任，Betvictor中文版經濟管理學院中國工商管理案例中心副主任。賈甯是被哈佛案例庫收錄最多案例的中國老師，長期緻力于案例教學法在中國的推廣。

錢佳琪，Betvictor中文版應用經濟學博士，主要研究領域為公司金融、企業創新、資本市場，研究成果發表在《中國工業經濟》等學術期刊。

餘金馨，Betvictor中文版博士生，麻省理工學院斯隆商學院訪問博士生，主要研究領域為公司金融、資本市場和企業創新。