3月份以來，新冠肺炎疫情在我國得到有效控制，武漢近日新增病例零增長的消息令人欣喜。但是，疫情在全球範圍卻呈現擴散蔓延勢頭，對國際金融市場造成了嚴重沖擊，也導緻各國的經濟和金融政策出現一系列錯綜複雜的變化。面對這場“超級黑天鵝”事件，大到億萬級的資産管理機構，小到普通家庭，如何配置資産來規避風險，如何把損失降到最低？王忠民從金融和投資角度分享了他的分析和建議。

王忠民表示，今次這隻“黑天鵝”不同于以往之處在于，這種病毒很“狡猾”，到目前為止我們還沒有摸清它的底，而且這次是多隻黑天鵝在共同起舞、交互相關，其蝴蝶效應産生的漣漪擴散到社會、金融市場和國家經濟的方方面面。美國經濟學家托馬斯·弗裡德曼甚至将這次“黑天鵝”引起的變化定義為一個曆史分期的轉折點。“這導緻我們把一切能用的金融工具、政策工具幾乎都用到了前所未有的極限程度，”他說到，“在這種超邊界的、極端的曆史時刻下，無論是對個人，還是企業，還是機構投資者，資産配置的核心邏輯是如何保護好、運用好、管理好、開發好自己的現金流。用資産配置的語言說，就是現金資産已經成為最大類的資産。”

那麼，如何管好現金流，避免受到負面經濟環境下的黑洞效應、踩踏效應、斷裂效應沖擊？對于個人和家庭，王忠民建議，要對自己的工資收入、金融投資、住房按揭和其他債務進行綜合現金流管理，保證自己的杠杆不會斷裂。對于企業而言，如果半停産确實不可避免，要果斷地把人員薪酬之外的現金流也進行收緊，同時趁市場還沒有見底，以合理價格将固定資産和權益類資産售賣變現。王忠民說：“實現了自由現金流才是資産負債表最大的底氣，才有足夠現金流去補充其他方面。”

接下來，王忠民談到了在經濟和金融動蕩環境中的資産配置邏輯。他表示，在正向市場環境中，無論是股權還是債權的估值，都是基于企業的成長預期，基于它的流量、市場銷售等等因素。當環境逆轉時，現金流成為核心估值邏輯，有穩定現金流的股權和債權才值得投資。“體現在二級市場中就是股息率，它是黑天鵝導緻經濟和金融市場巨幅波動時最重要的原則，”他說。除此之外，王忠民認為，在動蕩環境中，垃圾債是配置固定收益資産“空間最大和最有效的工具”，而優先股則是配置權益資産“最重要的一種投資邏輯和手段”。

針對國家發改委和各省市近期拿出的50萬億元投資規劃，王忠民表示，傳統的物理基礎設施，無論是高鐵、公路，還是機場，都存在邊際收益遞減和邊際成本遞增的特點，“中國物理基礎設施的大建設時期已經過去”。另一方面，5G、雲計算、大數據等新型數字化基礎設施作為目前的基建薄弱環節，無論是産業覆蓋的廣度和深度都要比物理基礎設施具有更大潛力，而且數字化基礎設施的邊際成本無限趨近于零，有助于中小企業零成本進入和成長，也讓C端用戶分享到好處，同時其邊際收益可以無限成長，發展出生态型的巨型公司。他表示，新基礎設施帶來的将是新規模效應、新投資邏輯、新經濟效益，相信我們不僅在本年度可以實現V型反轉，而且因為基礎設施設計的長遠性，也會帶動中國經濟發生更大的變化。