摘要

及時有效地識别和監測金融風險、判斷風險的演化方向對于宏觀審慎措施和危機幹預措施的制定有重要意義。然而許多常用的風險度量指标僅适用于單個市場，難以反映“系統性”風險。由于系統性金融風險爆發時期的一個重要特征是各金融市場風險聯動性、傳染性的顯著增強，我們基于這個特征構建了描述中國金融市場系統性壓力的指标——中國 CISS。我們選取債券市場、金融部門、股票市場、外彙市場的13個子指标，用子指标間時變的相關系數矩陣作為動态的權重，對市場間相關性增強且各子指标均上升到高位的情況 (顯示風險在市場之間的傳染) 賦予更高的權重，以此識别“系統性”壓力。結果顯示，中國CISS指标的峰值與曆史上的金融風險事件高度吻合，且具備很好的穩健性，可以發揮及時監測金融市場壓力的功能。

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