摘要：

       城投債是中國地方政府重要的融資渠道，由地方政府融資平台以土地收入作為支持發行。盡管這類債券都由中央政府擔保，我們發現不同城投債的收益率存在明顯的異質性。城投債的定價反映了中國整體信用風險和貨币政策風險。鑒于抵押品的性質，可以驗證房地産、宏觀基本面以及債券流動性都是城投債收益率的重要驅動因子。此外，我們發現城投債收益率和地方政府腐敗指數之間存在着顯著的正相關性。

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