摘要

本文研究企業的兩組“非股東”利益相關者（即企業的債權人及自然環境）所涉及的利益相關者理論。本文發現，環境友好型的企業可以享受較低的融資成本和較少的約束性融資條款。在我們的樣本中，貸款機構在給貸款定價時，已經考慮了企業環境管理的水平及其變化。我們還發現，環境友好型的企業一般現金流更穩定，杠杆率更低，且有更好的預期估值。另外，在競争性較強且環境政策更嚴格的行業中，環境因素對貸款成本的影響更大。當企業更積極地參與環境風險管理後，企業違反約束性條款的概率更低，出現貸款違約及企業破産的概率也更低。本文可為正在考慮綠色金融激勵政策（如降低綠色資産的風險權重等）的中央銀行和金融監管機構提供參考。

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