摘要

本報告借鑒國内外系統性金融風險的學術研究成果，從宏觀和微觀兩個層面度量了我國系統性金融風險的動态變化，并以此為基礎讨論我國宏觀經濟走勢與相關政策。最新測算結果表明，我國宏觀層面系統性金融風險指标較2018年水平大幅下降，處于曆史較低水平，但微觀層面指标仍然高企。2018年年中以來的政策轉向是近期宏觀經濟企穩的主要原因，民營企業融資等問題得到部分緩解。但經濟周期的滞後效應以及支持民營企業、小微企業融資的政策負擔均可能使銀行業不良貸款較快顯現，構成經濟複蘇中的潛在風險。我們認為，中國經濟同時面對内、外兩方面的壓力，但主要矛盾還是在内部，解決内部結構性、導向性的問題是抵禦外部風險沖擊的最有效手段，中長期的經濟政策仍必須以改革和開放作為主線，例如進一步确立民營經濟的重要地位、構建競争中性的營商環境等，同時以中短期的宏觀周期性政策穩定國内經濟走勢、對沖外部貿易摩擦的負面影響，為正處于關鍵期、攻堅期的改革和開放赢得足夠的時間窗口。

全文下載：2019上半年中國系統性金融風險報告—政策轉向與經濟複蘇