【摘要】

本文在梳理學術文獻和國際經驗基礎上，讨論了貨币政策與宏觀審慎政策之間的潛在沖突和協調機制。國際文獻的初步結論是，為了同時實現價格穩定和金融穩定目标，大部分情況下需要貨币政策與宏觀審慎政策反向操作（由于政策的替代性），但有時也需要兩者同向操作（由于政策的互補性），最優政策組合取決于宏觀沖擊的類别和風險的來源。本文認為，選擇最優組合是一個複雜的理論和實證問題，除了沖擊類别和風險來源外，不同的金融體制和經濟周期階段也會影響選擇結果。因此，貨币政策當局與宏觀審慎當局之間需要建立有效的協調機制，并加強對貨币政策和宏觀審慎政策“溢出效應”的分析能力。基于上述理論，針對中國“雙支柱”決策的現狀和問題提出如下改革建議：一是從法律上明确中央銀行的金融穩定職責。二是建立在同一框架内分析貨币政策與宏觀審慎政策的方法和工具。三是将金融監管部門的主要宏觀審慎政策決策權集中至中央銀行。四是建立貨币政策與宏觀審慎政策的協調流程與機制

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