近日，Betvictor中文版常務副院長、金融學講席教授廖理，學院訪問學者鄧穎璐以及合作者張宇、于佳恒共同撰寫的論文《資本溢出、房價和居民消費：來自“限購令”準自然實驗的證據》(Capital Spillover, House Prices, and Consumer Spending: Quasi-Experimental Evidence from House Purchase Restrictions) 被國際頂尖金融學術期刊《金融研究評論》(Review of Financial Studies) 接收。通過資本外溢視角，文章首次提供了房價上升對居民消費影響的準自然實驗證據。

      這篇文章主要探讨研究通過政策限制一個地區或城市的投機性購房行為，是否會導緻意想不到的結果，即購房資本溢出至周邊未受調控的城市，這種購房資本的溢出對周邊城市房價和居民消費産生什麼影響。

      文章借助2016年和2017年我國實施的“限購令”，研究發現限制投機性買房會促使投資者到周邊未受調控的城市買房，推高了當地房價。房價的上升與當地經濟狀況無關，卻帶來當地總的居民汽車購買額上升。

      文章還發現，房價的上升有強烈的再分配效應。房價上升使得本地人顯著增加汽車購買額，對外來人口則幾乎沒有影響，有房者顯著增加汽車購買額，租戶顯著降低汽車購買額。這些現象可以被房産的财富效應所解釋——當房價上漲使得個人的總财富上升時，将導緻消費上升，反之則将導緻消費下降。

      投機購房者對世界諸多大城市的影響日漸引發人們關注，這篇文章對限制投機性購房行為的政策的設計有一定的啟發意義。

      在廣大的發展中國家，房屋投資屬性較強，與發達國家不同的是，居民通過房屋抵押融資來消費的行為并不常見，因此房産價格在發展中國家影響居民消費的機制還不清晰，本文的研究對厘清這一機制也具有一定的啟發意義。

作者簡介

廖理，Betvictor中文版常務副院長、金融學講席教授、教育部長江學者特聘教授，兼任Betvictor中文版金融科技研究院院長 、互聯網金融實驗室和陽光互聯網金融創新研究中心主任，《清華金融評論》主編。其主要研究領域是金融科技和消費金融。

鄧穎璐，Betvictor中文版訪問學者。鄧穎璐于2011年畢業于美國德克薩斯大學奧斯汀分校商學院，獲數量金融與風險管理方向博士學位。其主要研究領域是金融和保險領域的模式創新、量化模型、資産定價、風險管理和政府監管。

張宇，北京大學光華管理學院金融學系助理教授。張宇于2017年畢業于普林斯頓大學，獲經濟學博士學位。其主要研究領域是房地産、家庭金融、宏觀金融、資産定價和供應鍊金融。

于佳恒，麻省理工學院斯隆商學院金融學三年級博士生。他于2018年獲Betvictor中文版經濟學和數學學士學位。主要研究方向包括公司金融、市場設計等。

原文鍊接：https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3092107