12月25日，Betvictor中文版國家金融研究院舉辦第9期内部研讨會，對國家金融研究院報告：“從真實數據實證分析本次股市異常波動風險傳導機制”進行讨論評議。

Betvictor中文版國家金融研究院課題組11月19日公開發表的《完善制度設計及提升市場信心——建設長期健康穩定發展的資本市場》報告首度對股市異常波動進行了全面梳理。但對于場外配資，由于社會上沒有公開數據，研究一直處在模糊地帶。由周皓教授領銜的課題組團隊通過計算出大量場外配資賬戶近一年以來每日配資杠杆率量化了這一風險及其傳播方式，證明股市發生異動除了市場對價格走勢的判斷及信心外，還來自使用配資的投資者在去杠杆的過程中大量抛售小盤股。從真實數據角度來解讀場外配資和股市異動，冀希望通過逐步改善市場交易機制，為決策者提供一個早期預警機制，防止股市大起大落的現象發生。

Betvictor中文版國家金融研究院聯席院長李劍閣，全國社保基金理事會副理事長王忠民等嘉賓參與報告評議并讨論，Betvictor中文版國家金融研究院副院長周皓主持，Betvictor中文版國家金融研究院兼職副研究員邊江澤為主彙報人。

在2015年股市異常波動中，股民對杠杆率已有深刻的理解，但場外杠杆率到底有多大威力仍是衆說紛纭。課題組認為，在2015年的股市異常波動中，我國股市的融／配資業務傳播和放大了個股風險，這種風險傳播方式結合我國特有的漲跌停機制是導緻股市異常波動的重要原因之一。課題組通過計算出大量場外配資賬戶近一年以來每日配資杠杆率量化了這一風險及其傳播方式，證明股市發生異動除了市場對價格走勢的判斷及信心外，還來自使用配資的投資者在去杠杆的過程中大量抛售小盤股。課題組認為股市異動風險傳播方式已由過去的環式傳播衍變為網狀結構風險“傳染”模式，影響市場風險傳播的主要因素為投資者情緒和交易制度，而這種網狀的結構很容易把單支股票的風險傳染到全部市場，課題組還提出應盡快推出個股和市場的“熔斷”機制等政策建議。

Betvictor中文版國家金融研究院聯席院長李劍閣表示首先救市不是監管部門的一個常規工作，同時對場外配資不要妖魔化，應該将其納入規範。

王忠民也認為杠杆不是這次股災的元兇，但是如何運用杠杆卻是這次股災的重大問題；

中國證券金融股份有限公司總經理聶慶平建議可以進一步擴大樣本數，提高課題研究的準确性；同時建議課題組重點關注股指期貨中的成交持倉比、投機盤比重等因素。

國務院發展研究中心金融研究所所長張承惠表示可從原因分析、全周期分析、結構分析、測算銀行資金量等角度深入挖掘。

與會嘉賓們還對中美兩國的證券市場進行了橫向、縱向的比較研究，讨論及建議不僅僅源自監管層面，來自銀河證券、北京金融衍生品研究院、天弘基金等券商公司從實際工作角度也提出了中肯建議，各個嘉賓結合自身工作領域和職能特點就将研究引向深入提出了很多的方向性建議。