12月25日,匈牙利央行行長顧問、布達佩斯考文紐斯大學副教授Peter Bihari在我院做了一場題為The Last 15 Years: Objectives, Constraints, Achievements: Some Monetary Policy Experiences from Central and Eastern Europe的講座。講座圍繞中東歐國家中央銀行近十五年（2001-2015）通貨膨脹目标制的執行經驗，具體分析了匈牙利央行在執行通貨膨脹目标制期間取得的一些主要經驗和教訓。

       Bihari教授表示，目前施行通貨膨脹目标制的中東歐國家（捷克、匈牙利、波蘭、羅馬尼亞）基本上都取得了較快的經濟增長速度和較為穩定的物價環境。因此，通貨膨脹目标制在轉型國家也取得了不俗的成績。

       他認為中央銀行具有堅實的理論基礎來支持施行通脹目标制。長期來看，貨币政策的目的是保持物價穩定，為微觀經濟主體提供一個相對穩定的宏觀經濟環境；同時，穩定宏觀經濟波動最重要的是穩定市場預期，這是貨币政策有效發揮作用的關鍵。而通貨膨脹目标制恰好能滿足貨币政策上述目标要求，既可以通過穩定預期來平滑波動，也可以通過穩定物價來支持增長。

       Bihari也指出，通貨膨脹目标制在現實執行中面臨兩個困難：一是如何設定目标通脹水平，二是如何辨别目标偏離是否需要央行作反應。Bihari教授随後以匈牙利央行為例，講解了匈牙利央行在解決上述兩個問題的經驗做法：針對第一個難題，匈牙利央行使用了三個有序演進的政策規則：一個通貨膨脹目标制下的泰勒規則→将彙率變動納入前述“泰勒規則”→将匈牙利國内經濟、資産風險因素納入前述“泰勒規則”。這一規則演進過程充分說明，通貨膨脹目标的設定更多時候是一個經驗性設定。

       針對第二個問題，匈牙利央行須綜合考慮各方利益得失，對總需求沖擊引起的通脹目标偏離予以反應，而對總供給沖擊引起的通脹目标偏離則不予反應。這是因為前者出現時，産出缺口與通脹目标缺口同向變動，因此調整利率理由非常充分；而後者出現時，産出缺口與通脹目标缺口反向變動，因此調整利率遇到矛盾。

       Bihari教授最後提出，2008年的金融危機對通貨膨脹目标制的最大影響是需要将金融穩定目标納入考慮範圍，但短期内金融穩定目标或許會與通貨膨脹目标産生沖突，這也是下一步要深入研究的問題。