2014年5月11日14:00—15:30，清華五道口全球金融論壇之PE/VC投融資論壇在新清華學堂舉行。央視财經頻道首席金融記者張琳主持了本次 論壇。論壇發言嘉賓有全國社會保障基金理事會副理事長王忠民、中國證券監督管理委員會私募基金監管部副主任楊文輝、IDG全球常務副總裁兼亞洲區總裁熊曉 鷗、深圳市創新投資集團董事長靳海濤、雲峰基金創始人虞峰、華山資本創始人楊鐳及天圖資本董事長王永華。

       王忠民副理事長發表了主題為“移動互聯網産業的金融生态”的演講。他認為我國當前金融生态尚不足以有效支持中國移動互聯網企業快速發展：移動互聯是一個高 風險投資領域，通過大數概率中的不斷創新，無數的風險投資在該領域運作以分散投資風險，沒有風險投資的生态沒辦法長久發展。王副理事長同時指出，移動互聯 網領域典型特征在于初始用戶構建是輕資産、多元化的投資，短期是虧損的，隻有風險投資的生态系統才能承擔這種發展模式，否則高粘度、高活躍度的用戶群體難 以建立起來；此外，資産的估值定價和資産的交易系統已經給移動互聯網生态帶來極大挑戰。他認為，雖然中國的金融生态日新月異在發展，但這種變化還難以滿足 市場期待，移動互聯網産業要想進一步發展，需要進一步改進金融生态。  

       1. 修改證券法、信托法，擴大監管範圍。

       2. 統一私募基金監管的基本業務标準和規則。

       3. 推薦建立投資者保護制度，推進基礎市場的互聯互通，為各類私募基金進入市場建立條件。

       4. 私募基金監管要适度：自律為主，為行業發展留下充分的自由度，将柔性監管貫穿在監管的各個階段，包括準入、事中和事後監管，并且現場檢查要突出以問題風險為導向。

       5. 實施原則監管：規則監管比較清晰但是靈活性不夠，原則監管給市場機構更多自由度但是預期不明确；當前私募基金行業從業人員素質高、行業創新比較多，已經具備原則監管的條件，這更多地發揮軟法機制的作用。

       6. 嚴厲打擊違法違規行為。

       7. 建立内部合作和外部協作的有效監管體制，協調解決私募基金發展中遇到的困難。

       IDG全球常務副總裁熊曉歐就中國未來私募投資的領域的機遇和挑戰分享了他的觀點。他指出，随着互聯網技術在中國的普及，企業營銷成本越來越低，中國已經成為投資者的天堂，未來還有很多投資機會。但是他指出，當前我國私募基金投資領域一個突出的窘境在 于，在海外上市的互聯網公司主要的股東是外國投資人。例如，在目前備受矚目的阿裡巴巴赴美上市案中，其上市後前兩大股東分别是日資公司軟銀和美資公司雅 虎，人民币基金在其中難以占據主導地位。造成這一局面的主要原因是人民币基金不願意承擔高風險，或者是當前的投資環境和監管政策使得人民币基金不能夠承擔 高風險。他期待在未來的發展中，中國證監會出台相應政策鼓勵中國私募基金主動承擔高風險；他也希望未來人民币基金能夠主動思考如何更早地投入到風險領域中 去，把握住投資機會，使投資收益最大化，使中國真正成為投資人的天堂。

       深圳市創新投資集團董事長靳海濤發表了主題為“創投行業當前所面臨的五個機遇”的演講。他認為當前創投行業面臨以下五個機遇和挑戰：

       證券市場發行制度的改革帶來的機遇和挑戰。注冊制是中國目前資本市場新變化中最重要的三個字，使中國資本市場結束調整，重新開始發展。注冊 制改革有三個特點：一是改革會像2005年股權分置改革一樣全力順利推進；二是改革的核心是建立與完善以信息披露為核心的發行制度，中國股市健康發展是大 勢所趨；三是改革使得VC/PE行業有新的機遇，比如發行速度快，中小企業發行數量會增加，給投資機構退出帶來更多機會等。實行注冊制改革以後，一定是輕 曆史，輕對未來盈利趨勢的判斷，重規範化運作，重信息披露；改革使得公關因素的作用降低，也使得新興産業和新的商業模式上市準入門檻的降低。

       最重要的挑戰有兩條：

       第一，必須懂得對被投資企業做規範化運作的管理和服務，如果做得不好，失敗率會提高；第二，要更多地考慮更前沿的東西，投資階段要前移，如果投資機構隻會做IPO，将來會是沒有前途的。

       二、政府引導性創投基金規模擴大、預算增加。深創投目前已經管理了60多個政府引導基金。三中全會以後，政府引導基金的預算在增加，規模在擴大，政府的行 動在加強，政府引導基金不是減弱了，是獲得了一個新的發展機會。政府引導基金既體現政府引導，又體現商業化原則。

       三、鼓勵私募基金發展以及大資管時代的到來所帶來的機遇。5月9号出台的新國九條指出把培育私募市場作為資本市場的重要方向，私募的春天即将到來或者已經 到來。金融混業經營是大趨勢，公募和私募混業經營也是大趨勢，混業經營的目的是适應大資管時代的到來。在這樣的形勢下，大的VC應該開始考慮建立混業經營的規劃。

       四、新興産業的蓬勃發展和資本市場的估值提升帶來的機遇和發展。國家大力推進新興産業的發展，互聯網、生物技術、信息技術、現代農業、高端服務業都應該是未來私募投資的重點行業。

       五、并購市場的充分發展帶來的機遇。過去一段時間IPO的滞緩帶來了并購行業的發展，中國企業的國際并購成功率越來越高，調整和消化的時間越來越短，并購 基金的活躍度在提升。在新國九條強調并購重組的政策指引下，私募基金要開始進行主動式并購，如成立并購基金。并購作為資本退出的重要渠道需要得到進一步的發展。

        雲峰基金創始人虞峰發表了主題為“對移動互聯網投資的思考”的演講。他指出去年中國市場最大的變化是房地産、旅遊、醫療和零售百貨等傳統業務與互聯網結合起來，未來投資者需要思考的是線下服務和網絡技術的結合以發掘新的投資機會。

       華山資本創始人楊鐳發表了主題為“矽谷創新與中國基金海外科技投資機會”的演講，他指出矽谷的成功來自于其創新能力，而矽谷的創新能力來自于強大的生态系統，創新不但創造了偉大的公司，也給創業者帶來了巨大的回報。

        天圖資本合夥人王永華結合天圖資本的實際投資經驗，帶來了“迎接消費品投資的黃金時代”的主題演講。他認為在互聯網不斷完善時，傳統産業的改造也是巨大的 投資機會。中國消費品投資的黃金時代已經到來，現在是消費品投資的最好時機，現在依靠消費帶動中國經濟轉型升級已成為共識。但是消費在投資領域的重要性沒 有得到完全體現。未來投資理念的根本是要投給讓中國人更健康地、更便利地、更體面地生活的公司。

        最後，發言嘉賓們各自用一句話分享了在此次論壇的心得。王忠民副理事長期望中國的LP群體發展不僅能趕上GP的發展，更能趕上全球LP的發展。楊文輝副主 任希望能用柔性監管來監管私募基金。熊曉歐希望未來人們不再把VC叫風險投資，而是叫做“眼光投資”，希望有更多像社保這樣很好的LP來支持VC基金。靳 海濤期待未來LP的隊伍會比較成熟和健康，魚龍混雜的局面會有所減少。虞峰認為美國創新精神值得學習，他鼓勵年輕人創業。楊鐳期望LP們能夠更多地支持國 内的資金和企業充分運用中國這個巨大的市場、巨大的機會，與國際上的一些創新接軌。王永華表示，從美國金融機構變遷過程中可以看到，實體經濟和産業的變遷 中會産生新的金融機構；他也鼓勵人們創業。